04.07.2020
AliExpress WW

Насколько беспокоит британский долг? Удивительно, но мы, экономисты, говорим: не очень | Правительственные заимствования

TПандемия коронавируса привела к катастрофическим последствиям для экономики: безработица в апреле 2020 года росла быстрее, чем в любой зарегистрированный месяц. Казначейство ответило беспрецедентными мерами по поддержке работников, предприятий и самозанятых, что привело к дефициту государственного бюджета в размере 300 млрд фунтов стерлингов в этом году.

Насколько мы должны беспокоиться о государственном долге, прогнозируемом превышении размера экономики Великобритании? Государственный долг возникает тогда, когда правительство тратит больше, чем увеличивает налоговые поступления, создает государственный дефицит и занимает деньги, чтобы покрыть этот разрыв. Затем правительство выплачивает проценты по этому долгу, который в конечном итоге погашается или пролонгируется новыми займами. Пока процентные ставки низки — в настоящее время они почти равны нулю — это приводит к небольшим затратам. Экономика также может расти, генерируя больше налоговых поступлений и облегчая погашение долга. Но если процентные ставки растут быстрее, чем экономика, государственный долг может возрасти до неприемлемого уровня. Это может в конечном итоге потребовать сокращения бюджета или увеличения налогов, часто называемого жесткой экономией.

Центр макроэкономики (CfM) — исследовательский центр, объединяющий экспертов из таких учреждений, как Лондонская школа экономики, Оксфордский университет, Кембриджский университет и Банк Англии — задал этот вопрос панель некоторых из ведущих экономистов Великобритании, Экономисты очень консервативны: нам нравятся бюджетные показатели. Так ответы могут стать неожиданностью, За одним исключением, ни один член комиссии не выразил озабоченность по поводу дефицита. Более того, большинство считало, что государственный долг должен быть в конечном итоге решен путем повышения налогов, особенно для богатых; и группа единогласно выступила против сокращения государственных расходов. Некоторые даже выступали за денежное финансирование дефицита, другими словами, продавая государственные облигации непосредственно Банку Англии. В наши дни даже экономисты не поддерживают экономию.

Эти взгляды далеки от призывов к сокращению бюджета во время мирового финансового кризиса и отражают существенный сдвиг в экономической мысли, который разворачивался в течение последних нескольких десятилетий. Изменения не являются исключительно британским явлением. Немецкие экономисты были особенно бескомпромиссными в отношении ограничения дефицита во время кризиса в еврозоне. Но новое поколение немецких экономистов был авангардом в продвижении «коронабондов», которые бы взаимно совмещали долги членов ЕС. Международный валютный фонд (МВФ) был известен своими консервативными взглядами на государственный дефицит. Мировой финансовый кризис привел к изменениям в институте, когда его тогдашний главный экономист Оливье Бланшар открыто выступал за стимулирование жесткой экономии.

Экономическая стабилизация посредством государственных расходов была детищем Джона Мейнарда Кейнса во время Великой депрессии. Но кейнсианский момент в экономической мысли был относительно недолгим. Глобальная инфляция 1970-х годов привела к появлению нового поколения экономистов, скептически относящихся к способности правительств использовать свои бюджетные возможности для поддержки восстановления экономики. Кейнсианские взгляды были настолько отодвинуты на второй план, что нобелевский лауреат-экономист Роберт Лукас-младший выраженный «Аудитория начинает шептаться и хихикать друг другу» всякий раз, когда на семинарах по экономическим исследованиям высказывались взгляды Кейнса.

Эти взгляды проникли в политическое сознание до такой степени, что к 1976 году премьер-министр Джеймс Каллаган рассказал лейбористской конференции что вариант «потратить[ing] ваш выход из рецессии и увеличения[ing] Занятость за счет сокращения налогов и увеличения государственных расходов »больше не существует и будет приводить только к инфляции. Эти взгляды были закреплены в Вашингтонский консенсусПервым принципом которого, по словам Джона Уильямсона, было: «Вашингтон верит в финансовую дисциплину».

Дискуссия о государственном долге возобновилась во время рецессии 2008–2009 годов. Существенная фракция в профессии экономиста продолжала предупреждать, что фискальный стимул не был способом восстановления. В то же время, растущее число экономистов основного направления, включая руководство МВФ и Бена Бернанке, тогдашнего главы Совета управляющих Федеральной резервной системы США, поддержали расширение государственных расходов, которое предприняло правительство США, и предупредили, что программа жесткой экономии в Великобритании усугубит экономическая боль. Изменение отношения было отчасти прагматичным. На рубеже веков многие экономисты пришли к выводу, что центральные банки способны разрешить все макроэкономические проблемы. Эта позиция стала менее надежной, когда у центральных банков по всему миру кончились боеприпасы, снизив процентные ставки до нуля.

Медленное восстановление в Великобритании и экономическая бойня в южной Европе — оба после политики жесткой экономии — по сравнению с более быстрым восстановлением в США, по-видимому, вселяют еще большую уверенность в том, что активная налогово-бюджетная политика может быть использована для поддержки экономического восстановления. Этот новый взгляд, возможно, достиг своего апогея в президентских выборах Бланшара в 2019 году обращение в Американскую экономическую ассоциациюгде он утверждал, что государственный долг больше не вызывает беспокойства, когда процентные ставки значительно ниже темпов роста экономики. Наша уверенность в том, что страны с высоким уровнем дохода, которые все еще могут брать кредиты по низким процентным ставкам, будут избавлены, могут быть преждевременными. Государственный долг действительно не беспокоит, когда процентные ставки на нуле. Но история показывает нам, что ставки заимствования правительств могут резко измениться, когда настроения на рынке изменятся.

Доброкачественное пренебрежение дефицитом в конечном итоге является роскошью богатой страны. В настоящее время развивающийся мир переживает самый масштабный кризис государственного долга в поколении. Правительства от Аргентины до Замбии с большим трудом финансируют свой дефицит. Поскольку инвесторы репатриировали свои средства в относительную безопасность США, эти страны стали свидетелями роста ставок заимствований и падающих валют и потребуют (или уже находятся в процессе) реструктуризации долга.

Главными приоритетами правительств должны оставаться чрезвычайная ситуация в области общественного здравоохранения и поддержка экономики в эти трудные времена. Но было бы разумно не спускать глаз с часов государственного долга.

• Итан Илзецки — преподаватель экономики в Лондонской школе экономики. Он возглавляет группу экспертов Центра макроэкономики и занимал должности в МВФ и Казначействе США.

Источник

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

AliExpress WW
%d такие блоггеры, как: