10.07.2020
AliExpress WW
«Горилла за 700 миллиардов долларов в комнате»

«Горилла за 700 миллиардов долларов в комнате»

В начале этой недели мы наблюдаемый что как прямой результат большого количества выпусков векселей за последние два месяца денежный баланс казначейства, который он будет использовать для финансирования различных программ стимулирования и других фискальных инициатив, взорвался с начала кризиса с коронавирусом, достигнув рекордных 1,5 триллиона долларов прошлая пятница. Это, как мы сказали, «примечательно, потому что в казначействе последний квартальный прогноз потребностей в заимствованиях который прогнозировал потребность в финансировании в текущем квартале в размере 3 триллионов долларов, Казначейство также прогнозировало, что остаток денежных средств на конец квартала составит 800 миллиардов долларов ».

Это также означает, что если прогноз казначейства действительно точен, то в течение следующих двух недель денежный баланс казначейства должен упасть на рекордные 700 миллиардов долларов, чтобы достичь цели в 800 миллиардов долларов!

AliExpress WW

Обращаясь к этому затруднительному положению, с которым сталкиваются как Казначейство, так и финансовая система, сегодня Bloomberg пишет, что то, что будет делать Казначейство с его рекордной суммой в 1,5 триллиона долларов, «стало самой большой дикой картой для рынков финансирования с приближением конца квартала».

Это потому, что, как мы объяснил первый в прошлом году когда денежный баланс казначейства в сентябре резко увеличился, что вызвало первый кризис репо, поскольку системные резервы были быстро истощены, колебания правительственных денежных средств на депозитах в ФРС «эффективно истощают банковские резервы по мере увеличения суммы».

Вкратце, общий счет казначейства, который публикуется ежедневно казначейством, работает как текущий счет правительства в ФРС. Когда Казначейство увеличивает остаток денежных средств, это находится на пассиве баланса ФРС, так что, когда оно увеличивается, оно истощает резервы из системы. В 2015 году Казначейство ввело политику сохранения расходов как минимум на пять дней, или около 150 миллиардов долларов, в случае, если неожиданные сбои заблокировали его на долговых рынках. До этого Казначейство держало достаточно денег только на два дня. Но, поскольку дефицит бюджета США начал расти, размер этого буфера вырос.

* * *

Повторяя эти наши наблюдения с понедельника, сегодня Bloomberg предупреждает, что эта динамика «приобретает дополнительный смысл до конца квартала, поскольку напряженность в банковской системе, по-видимому, уже нарастает в преддверии 30 июня. Большой вопрос сейчас заключается в том, будет ли казначейство придерживаться остатка денежных средств на конец июня» цель в 800 миллиардов долларов — примерно на 700 миллиардов долларов ниже текущего уровня «.

Безусловно, в отличие от прошлого сентября и огромного прироста денежных средств, наблюдавшегося с марта, когда казначейство предварительно финансировало большую часть предстоящих выплат по стимулированию, проблема сейчас обратная, поскольку сокращение баланса поможет ослабить любой стресс на четверть, добавив ликвидность для банковской системы, однако «Неопределенность усложняет принятие решений для участников этого ключевого сегмента финансовых рынков — от менеджеров фондов денежного рынка до хедж-фондов, использующих его для генерирования ликвидности посредством соглашений РЕПО».«

Действительно, как говорит аналитик BMO Джон Хилл:Это как горилла на 700 миллиардов долларов в комнате«добавив это»Казначейство создало уровень неопределенности в несколько сотен миллиардов долларов для баланса ФРС на конец квартала, Это один из, если не самый большой, вопрос в течение следующих трех недель о том, как работает внешний интерфейс в отношении условий ликвидности ».

Другими словами, у всех на уме, как мы говорим в понедельник, есть вопрос:Казначейство собирается затопить США с 700 миллиардов долларов в течение следующих трех недель?«

Хотя некоторые полагают, что Казначейству будет очень трудно распределить все эти средства в течение следующих двух недель, особенно с учетом того, что практически не существует спроса на оставшиеся 140 млрд. Долл. США в неиспользованных фондах ГЧП, в четверг Стивен Мнучин попытался ослабить опасения, заявив, что что больше денег собирается вытекать из казны правительства. Из примерно 3 трлн. Долл. США для оказания помощи при пандемии было использовано около 1,6 трлн. Долл. США, и «мы заняты тем, чтобы выплачивать оставшиеся деньги», — заявил он журналистам на видеоконференции.

«Есть много денег, которые еще не были выделены», и в течение следующего месяца в экономику будет закачан 1 триллион долларов, сказал он, Однако было неясно, как эти деньги будут «закачиваться в экономику».

Проблема, как отмечает Bloomberg, заключается в том, что в то время как инвесторы смогли поглотить рекордный объем нового долга, который видел федеральный долг США увеличение на 1 триллион долларов в прошлом месяце, впервые превысив 26 триллионов долларов на этой неделе …

… с относительной легкостью начинают появляться признаки финансовой недостаточности.

В качестве одного из примеров рассмотрим, что спрэд между доходностью по трехмесячным казначейским векселям и свопами по индексам овернайт, который измеряет здоровье ключевой части рынка государственного долга, находится на самом широком уровне с апреля. Постоянный отток средств из государственных фондов денежного рынка, которые пролили деньги в прошлом месяце, может сократить инвестиции в ГКО и в соглашениях РЕПО, что еще больше повысит ставки. Это главные причины, по которым многие, в том числе репо «гуру» Золтан Позсар, предполагают, что ФРС придется развернуть форму контроля кривой доходности в ближайшие месяцы, чтобы сдержать возможный всплеск краткосрочной доходности.

Стратег DB, Стивен Зенг, не согласен с Мнучином и считает маловероятным, что государственные расходы окажутся достаточно большими к концу месяца, чтобы привести остаток денежных средств ниже примерно 1 триллиона долларов, а это означает, что остаток средств в казначействе 30 июня будет намного выше, чем правительство прогнозируется в начале мая, что может снизить потребность в большем выпуске долгов.

Хранение дополнительной наличности в кассе также позволит Казначейству извлекать выгоду из того, что получал деньги уже по очень низким ставкам. Однако рано или поздно эти деньги должны будут ударить по более широкой экономике: «Дело не в том, что деньги не будут потрачены, это просто вопрос времени».

Конечно, если Терасюра права, и «Если 700 миллиардов долларов на самом деле покинут счет в ФРС и перейдут в реальную экономику до конца квартала, то это, вероятно, значительное увеличение рискованных активов» Андреас Стено-Ларсен из Nordea написал в прошлые выходные.

В любом случае, как мы завершено в понедельникДо сих пор неясно, как именно Казначейство может справиться с этой «700-миллиардной гориллой в комнате» и направить эти деньги в реальную экономику: как напоминание, примерно 140 миллиардов долларов последней итерации Программы защиты зарплат остается неиспользованной, так как спрос бизнеса на то, что фактически является свободными деньгами в виде грантов, как представляется, достиг пика. Будет ли тогда казначейство продолжать буквально потратить десятки миллиардов наличными на американцев? Конечно, это был бы один из способов сделать протесты по всей Америке гораздо более праздничным событием.

Source link

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

AliExpress WW
%d такие блоггеры, как: