13.07.2020
AliExpress WW
Денежно-кредитный ФРС "Дом животных"

Денежно-кредитный ФРС «Дом животных»

Авторы Майкл Лебоциц и Джек Скотт через RealInvestmentAdvice.com,

«…семь лет колледжа на ветер«.

— Джон Блуто Блутарский, Дом животных

Вдохновение и заслуга в этой статье принадлежит Эмилю Калиновскому и его недавней публикации Безмолвная депрессия: бунт — новый гул,

Самое глубокое в статье Калиновского — то, что она была опубликована всего за восемь дней до пика рынка S & P 500 19 февраля. Статья г-на Калиновского освещает ту же проблему, которую мы обсуждали уже много месяцев. Это вопрос о том, как СМИ, Уолл-стрит, «лучшие», и доктор философии. экономисты искажают экономические условия.

Их экономические эвфемизмы и чрезмерно оптимистичные ожидания напоминают нам цитату Дилана Грайса «Лингвистическая точность приводит к когнитивной точности». Или, говоря немного по-другому, лингвистический яТочность дает глупость.

В этой части мы исследуем монетарную политику и роль, которую она играет в экономическом росте.

Сильное экономическое развитие

«Мы вступили в этот бурный период на сильная экономическая база, и это должно помочь поддержать восстановление. В то же время мы используем наши инструменты, чтобы помочь построить мост из прочная экономическая основа, на которой мы вступили в этот кризис на позицию восстановленной экономической силы на другой стороне ».

–Джером Пауэлл 4/9/2020

Перефразируя Блуто, «одиннадцать лет восстановления экономики на ветер». Экономика США, равная 0,0 ГПа, как у Bluto, никогда не находилась в реальном восстановлении и не имела «сильной экономической основы». Расширение было Как и прибыль Enron, рекордные показатели Madoff и семь титулов Lance Armstrong Tour de France, они никогда не существовали.

AliExpress WW

Вместо этого мы испытали нечто большее, чем просто комедия / драма для телевидения или фильм о супергероях. Большинству людей приходило верить, что это было реально, когда они смотрели. Это могло даже быть немного интересным, но это было выдумкой.

Однако становится все более очевидным, что цена наших измышлений для будущих поколений очень высока. Как правильно задокументировал Калиновский, мы уже были в «Безмолвной депрессии», а что будет дальше — это совсем другое дело.

Решения и стимулы

Как мы уже писали, экономика зависит от людей, принимающих решения о потребностях и желаниях в своих собственных интересах. На эти решения влияют различные факторы, в том числе:

  • Дисциплина и осторожность, чтобы сохранить

  • Стремление разумно инвестировать в богатство

  • Необходимость одолжить, чтобы потреблять больше сегодня

Целью денежно-кредитной политики в течение последних тридцати лет было влияние на эти индивидуальные решения. Очевидная цель состояла в том, чтобы продвинуть больше расходов и препятствовать сбережению.

На протяжении всего процесса уровни задолженности росли намного быстрее, чем совокупный доход на индивидуальном, корпоративном и национальном уровнях. Как показано на графике ниже, реальная заработная плата для большинства американцев была на прежнем уровне. Почасовая заработная плата с поправкой на инфляцию в 2018 году была такой же, как и 40 лет назад. Обратите внимание, что недавний рост доходов, скорее всего, изменится, поскольку они обусловлены проверками стимулов, связанных с COVID.

Это создает проблему для ФРС, решение которой заключается в манипулировании стоимостью денег — процентными ставками.

мудрость

Партнер Уоррена Баффета, Чарли Мангер, хорошо известен своим акцентом на понимание стимулов. Мангер говорит, что если вы хотите предсказать, как люди будут вести себя, вам нужно только взглянуть на их стимулы.

Таким образом, Федеральная резервная система, стремясь стимулировать рост расходов, несмотря на стагнацию заработной платы и рост долгов, изменила стимулы. Они начали навязывать контроль цен на стоимость денег.

Наиболее целесообразный и эффективный способ заставить бедных людей чувствовать себя богатыми — это дать им дешевые кредиты.

Неудивительно, что люди, корпорации и правительство ответили.

Постепенно, потом вдруг

Нынешние экстремальные обстоятельства, которые мы наблюдаем вокруг денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики, развивались со временем

Снижения, предпринятые после обвала фондового рынка в октябре 1987 года и кризиса / рецессии сбережений и займов в начале 1990-х годов во имя блага, привели к экономическому дисбалансу и неправильному распределению капитала. Поэтому вопрос в том, чье большее благо?

Вместо того чтобы обратить вспять кризисную политику и позволить экономике функционировать самостоятельно, ФРС «справилась» с последующим расширением.

Последовательные и постепенно увеличивающиеся пузырьки образовывались и лопались в результате предшествующего неправильного распределения. В каждом последующем случае требования к правительству и ФРС «что-то делать» росли все громче. Эти голоса подавили любые опасения по поводу того, было ли «делать что-то» конструктивно и в общих интересах.

Вместо продуманного разума и логики контр-фактический управляет днем. Например, «если бы мы не прошли TARP (в 2008 году), финансовая система рухнула бы». Как кто-нибудь узнает? Такое близорукое мышление приводит к тому, что ФРС и Конгресс взаимно предоставляют полномочия делать Больше этого чего-то. Забота о законности или долгосрочной эффективности не являются соображениями.

Федеральные мандаты

Согласно Конгрессу, у ФРС есть двойной мандат, который регулирует их деятельность. Во-первых, они должны искать конструкцию денежно-кредитной политики, которая будет максимизировать занятость. Во-вторых, поддерживать стабильность цен.

Замечания: Третий мандат, быстро закрепляющийся на языке ФРС и залов Конгресса, является целью поддержания финансовой стабильности. Этого понятия нет в Федеральном резервном законе. Это настолько тупо, что переопределяет первые два и позволяет небольшой группе невыбранных, неподотчетных чиновников подходить практически к любым действиям.

гедонистике

Достижение надлежащего баланса между мандатами очень важно. Тем не менее, это неудобно и ограничивает с точки зрения невысказанной цели ФРС побуждать людей занимать и тратить больше. Чтобы избежать этой проблемы, Алан Гринспен начал лоббировать правительственные бюро, ответственные за измерение инфляции, чтобы изменить их показатели инфляции.

Из этого родились корректировки с использованием гедоники. Hedonics утверждают, что если качество товара улучшится, а его цена не изменится, то корректировка приведет к снижению его заявленной цены.

Телевизоры и компьютеры — простые примеры. Учитывая технологический прогресс, гедонистические корректировки позволяют Бюро статистики труда (BLS) предоставлять показания инфляции потребительских цен (ИПЦ), которые ниже, чем они были бы в противном случае. Это позволяет ФРС больше свободы в удержании процентных ставок ниже, чем Они иначе было бы или должно быть. При этом ФРС может предоставить стимулы влиять на население, чтобы брать на себя долги для потребления.

Как и любая схема Ponzi, деньги и кредитное плечо должны увеличиваться с большей скоростью, иначе они рухнут и раскроют мошенничество. Поэтому, чтобы защитить истинную идентичность схемы, каждая последующая неудача (пузырь доткомов, пузырь жилья, COVID19) должна встречаться с еще большими чрезвычайными мерами.

Сделай что-нибудь

Как описано в ФРС вводит денежную скорость светаДействия ФРС и разговоры выходят за рамки воображения. Язык, который мы слышим от чиновников Казначейства и ФРС, пугающий. Особенно учитывая, что они не знают, что нас ждет в будущем или что лучше всего практиковать, больше, чем вы или мы. Это не имеет значения; реальность заменяется «ЧТО-ТО!» требование.

В своем интервью 60 минут 13 мая 2020 года председатель ФРС Джером Пауэлл занимал должность как эпидемиолога-любителя, так и главного гадалки ФРС, повторяя очевидное:

«Хорошая новость заключается в том, что 20 миллионов человек, которые были уволены, подавляющим большинством, сообщают о себе как о временно уволенных. Они считаются временно безработными. И это потому, что они рассчитывают вернуться на свою старую работу ».

Пауэлл продолжает —

«Таким образом, если эти предприятия могут возобновить работу и если мы сможем сделать это таким образом, чтобы не создавать дальнейших проблем с вирусом, тогда люди могут вернуться к работе. Так что я бы сказал, что пик безработицы может быть в ближайшие пару месяцев. И тогда вы можете увидеть, что это произойдет во второй половине года.

Мы надеемся, что он прав, но, учитывая, что даже эпидемиологи и врачи не знают, чего ожидать, мы не решаемся предоставить Джерома Пауэлла и его доктора философии. коллеги-экономисты благо сомневаются.

реальность

Мы бы предпочли, чтобы наши лидеры осмотрительно управляли рисками, а ожидания еще более тщательно.

Рассказывающая статья Патриция Коэн в Нью-Йорк Таймс цитируя Стэнфордского экономиста Николаса Блума заявляет, что 42% недавних увольнений приведут к постоянной потере работы. Его исследования, строгость и анализ резко контрастируют с веселыми разговорами Джерома Пауэлла в прайм-тайм.

Председатель Пауэлл однажды продемонстрировал некоторые обещания в области рассмотрения суровых суровых фактов и рисков, которые сопутствуют им. На стр. 192 стенограммы заседания Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) 23-24 октября 2012 г.Пауэлл выражает глубокие сомнения по поводу нескольких основных вопросов. Его беспокоит размер баланса ФРС и трудности, которые могут сопровождать сокращение покупок и размер баланса. Он также явно обеспокоен непредвиденными рыночными рисками и ролью ФРС в повышении морального риска, заявляя:

«Я думаю, что мы на самом деле находимся в стадии поощрения принятия риска, и это должно дать нам паузу. Инвесторы действительно понимают, что мы будем там, чтобы предотвратить серьезные убытки. Это не значит, что им легко зарабатывать деньги, а в том, что у них есть все основания для того, чтобы идти на больший риск, и они делают это. Между тем, мы выглядим так, как будто мы пускаем пузырь с фиксированным доходом по всему спектру кредитов, что приведет к большим потерям, когда ставки поднимутся в будущем. Вы можете почти сказать, что это наша стратегия ».

Это замечательные комментарии. Они резко контрастируют по сравнению с тем, что мы видим от председателя Джерома Пауэлла в 2020 году.

Резюме

Появление рекордно долгого экономического роста было вызвано растущим уровнем долга и выкупом корпоративных акций. Фасад восстановления, стремительный рост фондового рынка убедил большинство людей в том, что это реально. Качество экономического роста было самым слабым за последние десятилетия, несмотря на раунды количественного смягчения, почти нулевые процентные ставки и смешные суммы федеральных расходов. Это, по словам Пауэлла, является «сильной экономической опорой».

Может быть, для его хорошо обеспеченных инвестиционных счетов.

Нынешние действия в области фискальной и монетарной политики имитируют ошибки, допущенные во время и после всплесков прошлых пузырей. Язык, используемый для описания их действий, как показывает Эмиль Калиновский, весьма подозрительный.

Несмотря на и, возможно, из-за политических решений по наполнению экономики деньгами, большинство из которых никогда не достигнет тех, кто в них нуждается, стрессы вновь появятся. Мы надеемся не на то, чтобы накачать еще одну воображаемую экономику Bluto. Мы надеемся, что руководство будет придерживаться принципов, которые способствуют созданию необходимой дисциплины для здоровой органической экономики. Тот, в котором все лодки поднимаются.

Как уже говорилось в других случаях, мы, как отдельные лица и как нация, будем жить с дисциплиной или сожалением. Молитесь, мы выбираем мудро.

Source link

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

AliExpress WW
%d такие блоггеры, как: